自愿退市是什么意思？

什么是“自愿退市”？

按照美国证券法的规则，美国上市公司的董事会可决议批准自愿退市，随后书面告知交易所并在10日内向SEC提交表格25，从而完成退市。按照上述程序自愿退市的公司的股份可继续以场外方式交易。

如上所述，在美国上市的公司可通过较为简便的自愿退市方式实现在交易所退市的目的，并且由于自愿退市本身并不构成收购交易，因此该退市方式的经济成本较为可控，无需支付高额收购对价。

自愿退市有哪些风险？

但是，作为与私有化交易实质不同的退市方式，自愿退市也包含以下不确定性及风险：

1、虽然自愿退市无需受制于SEC或交易所的批准，但SEC有权为衡量退市是否符合美国证券法要求之目的而推迟退市生效时间、亦有权为保护投资者之目的而决定对退市施加额外条件；

2、自愿退市完成后，因不涉及收购方对非公众股东所持股份的收购，上市公司将保留众多利益不统一的小股东（包括存托股票或存托凭证持有人）。虽然非关联小股东无权直接要求上市公司或控股股东回购/收购其持有的股份，但其将继续就相应股份享有投票权和分红权（若有）；

3、若小股东认为批准自愿退市的决定的董事违反了其信义义务（FiduciaryDuties），则有可能就该董事提起诉讼——特别是若上市公司经董事会决定自愿退市后，短时间内上市公司的控股股东或其他关联方提议以较低价格收购小股东所持股份；以及

4、自愿退市后，上市公司股东所持股份虽然可以继续进行场外交易，但此时流动性及股价将显著低于在纽交所等交易所交易时的情形。