野村证券中国首席经济学家陆挺：欧元对美元的贬值可能还没有触底

　　金融界7月16日消息 野村证券中国首席经济学家陆挺今日出席“中国财富管理50人论坛2022中期宏观峰会”，并就今年下半年经济和金融市场发表看法。

　　陆挺认为下半年的全球经济有几个特征：第一，现在全球的通胀可能还会在目前的顶部徘徊一段时间，虽然全球能源价格、原材料价格和粮食价格最近已经出现了较大幅度的下跌，甚至可以说美国民众的通胀预期也有所下行，但风险还是在的。

　　第二，发达国家的加息是板上钉钉的事情，但是发达国家内部也会有较大的差异。

　　第三，是欧美和其他一些发达国家，非常有可能从今年三四季度开始进入衰退，美国的衰退可能会比较浅，而欧洲的衰退甚至可以早于美国，衰退幅度不确定性也比较大，这是因为俄乌战争的问题，而且有能源供应的一个问题。

　　第四，在新兴市场国家，由于疫情导致的外汇收支缺口，到目前为止对一些新兴市场国家其实还有一定的影响，再加上高通胀，粮食和能源价格之前的上升，美联储加息导致的资本回流，有些国家如斯里兰卡已经出现了比较严重的政治、社会和经济问题。

　　与海外经济体相比，我国有哪些特征？陆挺表示，我国经济二季度由于种种原因是一个低点，同比增长只有0.4%。因此在三四季度，无论是环比还是同比大概率处于一个较为快速复苏的一个过程中，这个跟别的国家就不一样了。其次，由于我们内需现在还是相对比较疲软，所以我们通胀处于较低的水平，即使今年下半年有所上行，估计CPI通胀超过3%的概率也不是那么大。另外在防疫政策方面，我们跟别的国家确实有非常大的不一样，在我国还处于一个非常至关重要的地位。第四，我们相对于欧美，我国的货币政策和财政政策处于一个宽松刺激的阶段，还会持续发力。

　　所以，陆挺表示，在这样一个背景之下，经济会复苏，但是复苏有可能未必平坦。有四个风险，对于我们考虑今年下半年整个中国经济的波动和中国主要资产价格的波动有非常大影响。

　　第一， 疫情有可能会再度冲击。

　　第二，现在房地产行业的信心确实是比较弱的，因为交房的这个问题，某种程度上进入了一定程度的恶性循环。

　　第三，地方财政因为房地产下行，卖地收入剧减，我们6月份的时候，地方政府的卖地收入同比下降40%，但实际上如果我们用其他一些指标来看，已经下降50%了，下半年的情况有可能比上半年更为糟糕。那么地方政府财政的这样一个问题可能使得除了我们政府的投资和消费需求受到影响之外，也会因为公务员事业单位的降薪而导致居民的投资需求和消费需求的下降。

　　第四，全球经济进入下行期，发达国家很多进入衰退，会导致我国外需的减弱。发达国家的消费结构的变化，因为疫情，对他们来讲，确实基本上结束，他们消费结构从实物转向服务，对我们国家整个出口也会有一定的影响。

　　最后，陆挺基于对经济基本面的一些判断，发表了资本市场方面的一些观点。谈到美元，陆挺认为美元接近顶部，但可能未必真正到了顶部，因为由于欧元区面临的种种问题，欧元对美元的贬值可能还没有触底，虽然前两天已经掉到了1以下。那么，美元指数可能还会有小幅上升的空间。而美国国债率可能在之前已经触顶，未来十年期的国债利率可能会在百分之上下左右波动。新兴市场债券利率已经大幅上升，某些经济体的货币出现较大的贬值，不排除在未来的这几个月，这方面的问题会变得更大。

　　关于我们国家的资本市场，陆挺认为人民币对美元可能会面临一定程度的贬值压力，原因是一方面因为美元确实很强，另一方面，我们的经济可能会呈现一定的波动，尤其是如果受到疫情和房地产下行双重的冲击。

　　“股市在6月份已经有大幅度的反弹，目前实际上又一次处于一定程度的下行的调整期。最近病例的上升和房地产市场这样的一些问题对股市是有冲击的。” 陆挺估计这个冲击可能还会持续一段时间。等这一波的疫情消退，房地产方面我们政府拿出切实有效的方案之后，相信是会再次出现明显的反弹。国债利率方面，可能在未来，就是在目前这样一个位置的左右徘徊，上升风险略大于下行的风险。