央行货币政策委员会一季度例会召开，货币政策走向如何？

　　3月30日晚间，中国人民银行发布消息称，中国人民银行货币政策委员会2022年第一季度（总第96次）例会于近日在北京召开。此次例会也给经济形势、货币政策等定下了基调。

　　会议分析了国内外经济金融形势。“愉见财经”注意到，在延续“当前国外疫情持续”、“经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力”等表述的同时，此次例会还提及了“地缘政治冲突升级”和“国内疫情发生频次有所增多”。因此，在货币政策上，央行继续强调逆周期调节、主动应对。

　　具体来看，此次例会上延续了中央经济工作会议和今年政府工作的表述，提出“要稳字当头、稳中求进，强化跨周期和逆周期调节，加大稳健的货币政策实施力度，增强前瞻性、精准性、自主性，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，主动应对，提振信心，为实体经济提供更有力支持 ，稳定宏观经济大盘”。

　　在信贷投放和流动性的表述上，此次例会延续“保持流动性合理充裕，增强信贷总量增长的稳定性，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定”这一提法，此外，今年政府工作报告提出的“进一步疏通货币政策传导机制”也被提及。

　　央行提到，结构性货币政策工具要积极做好“加法”，精准发力，用好普惠小微贷款支持工具，增加支农支小再贷款，实施好碳减排支持工具和支持煤炭清洁高效利用专项再贷款，综合施策支持区域协调发展，引导金融机构加大对小微企业、科技创新、绿色发展的支持。

　　在利率方面，央行关注到了银行的负债成本上升的问题。提出要完善市场化利率形成和传导机制，优化央行政策利率体系，加强存款利率监管，着力稳定银行负债成本，发挥贷款市场报价利率改革效能，推动降低企业综合融资成本。

　　在人民币汇率和房地产金融等市场关注的问题上，均延续了去年四季度例会的提法。会议提出，要维护住房消费者合法权益，更好满足购房者合理住房需求，促进房地产市场健康发展和良性循环。推进金融高水平双向开放，提高开放条件下经济金融管理能力和防控风险能力。

　　在汇率方面，则要深化汇率市场化改革，增强人民币汇率弹性，引导企业和金融机构坚持“风险中性”理念，加强预期管理，把握好内部均衡和外部均衡的平衡，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

　　央行此次会议还提及了要深化金融供给侧结构性改革，引导大银行服务重心下沉，推动中小银行聚焦主责主业，支持银行补充资本，共同维护金融市场的稳定发展，健全具有高度适应性、竞争力、普惠性的现代金融体系。其中，“共同维护金融市场的稳定发展”替换了去年四季度“增强金融市场的活力和韧性”的表述。

　　体制机制方面，表述延续了去年四季度的提法。构建金融有效支持实体经济的体制机制，完善金融支持创新体系，引导金融机构增加制造业中长期贷款，努力做到金融对民营企业的支持与民营企业对经济社会发展的贡献相适应，以促进实现碳达峰、碳中和为目标完善绿色金融体系。

　　会议精神给各位通报完了，大家一定想问，疫情反扑、大A走弱，因此，降息不？降准不？“愉见财经”给大家整理一组专家分析观点如下：

　　光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，本次货币政策例会与去年四季度例会比较，延续货币政策稳健基调，确保信贷总量合理稳定增长，宏观杠杆率基本稳定，保持货币政策稳定性与连续性。

　　他预计，二季度仍有降准、降息可能。通过降准、降息及结构性工具，为银行金融机构提供长期限、稳定低成本负债，引导金融机构合理让利实体经济，为制造业等领域提供长期贷款，稳定市场信心； 同时，发挥结构工具直达等优点精准支持。

　　中信建投证券首席经济学家黄文涛和宏观债券研究团队成员孙苏雨在对央行一季度例会的点评文章中指出，外部环境（美联储）冲击的关注度未见提升，但央行可能也在观望海外紧缩情况的发展。针对海外情况，新增强调地缘政治冲突，对于联储紧缩无新增表述，对于“自主性”的强调亦未见明显排位提升。因此判断，海外在缩表落地前、中美利差收窄的背景下，央行全年难有大幅宽松。

　　附长江宏观于博团队制图，一张图读懂央行一季度例会与去年二、三、四季度例会逐字对比。