社会责任投资的新特点

　　导读：当前，兼顾财务绩效和社会绩效的社会责任投资活动已渐趋主流，并在新时期里呈现出新特点

　　作者｜孙小系「全国社会保障基金理事会原副理事长」

　　文章｜《中国金融》2022年第15期

　　随着国家“十四五”规划以及一系列重要战略目标的提出，兼顾财务绩效和社会绩效的社会责任投资活动已渐趋主流。越来越多的专家学者和有识之士都开始认识到，无论是经济的高质量发展还是碳达峰碳中和目标的实现，无论是生产生活方式的转变还是缩小城乡差距、实现乡村振兴，解决巨大的资金需求问题都需要眼光更长远、更具包容性的社会责任投资。近两年来，我国出台了一系列重大战略目标，围绕“十四五”规划的一些具体措施也陆续颁布，包含了很多具体规划、行动计划、行动方案等，有了更具体的要求、方向和政策，这都有利于我们进一步地通过推动社会责任投资来落实战略。

　　新时期社会责任投资的新特点

　　由于这些计划、方案不同于以往的投资项目，发挥社会责任投资在其中的作用十分必要。以助力实现“双碳”目标为例，与以往的投资情况相比较，笔者认为，社会责任投资具有以下几种不同的特点。

　　第一，社会责任投资标的已经成为一个非常大的系统，对于经济、社会、环境、生态等诸多方面和领域都有作用和影响，呈现出影响面非常广的特点，不再是仅仅涉及经济领域或者某一产业。“双碳”目标除了关系到我们已经在进行的降低煤炭消耗强度、实现清洁能源替代等，还关系到很多现在还处于萌芽期的相关产业。2021年发布的《中共中央国务院关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》，其中提到的十个方面31项重点任务，大体涉及能源、工业、城乡建设、交通运输、循环经济、科技创新、民生改善等。可以预期，随着“双碳”目标的推进，会有越来越多的新产业、新行业破土而出，一个更加广阔的领域正在呈现，其中很多应用场景将是我们目前无法预想的。以前，我们在设计或者研究一个投资项目的时候，可能只是关注一下这个产业甚至说这个行业的经济情况、竞争力或者财务效益，但是今后如果碰到一些巨大的、关系非常复杂的、涉及面非常广泛的投资标的，用原来的办法进行评估显然行不通了，需要根据新的情况、新的条件来设计新的投资方法、投资流程等。

　　第二，无论是“双碳”目标还是乡村振兴，这些战略对资金的需求都极为庞大。仍以助力“双碳”目标的实现为例，据初步估算实现“双碳”目标大概需要150万亿元投资。如此巨大的资金需求量，且这个资金需求可能是一个比较长的时间，想见到效益需要持续投资。面对这样的情况，我们原来推进ESG，特别是推进环境生态建设所采用的一些投融资方式，显然是不够的。必须在发挥政府资金引导作用的同时创新机制。中共中央、国务院印发的《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》提出“构筑新型举国体制”来筹集资金。可见资金问题对推动社会责任投资的发展和深化来说确实是一个难题，但同时也是一个机遇。

　　第三，社会责任投资涉及的时间跨度长，而且具有可持续性。根据规划要求，2030年要实现的碳达峰目标可以分成两个阶段来实现，一个是现在到2025年，一个是2025年到2030年。每个阶段的目标不同，对投资的要求也不一样。对投资来说，长时间、可持续、大跨度的投资可以给投资机构和投资参与者提供一个稳定且可持续的长期的投资预期，但是也提出了挑战，比如，以前社保基金做私募股权投资时，最长的投资期限是12年，其中6年投资期、6年回收期。之所以作出这样的安排，跟当时投资项目的资金需求量和投资周期有关系，如果时间长了可能会出现两个问题：一是风险不可控，市场风险特别是政策风险不可控；二是绩效在短时间内难以评估。所以，针对社会责任投资的这些新特点，如何设计及考虑投资项目的风险和绩效评估，可能也需要相应地作出一些改变。

　　推动社会责任投资从理念转化为行动

　　针对新时期社会责任投资体现出来的新特点，笔者以为需要从四个方面进一步地把工作落实，推动社会责任投资从理念转化为行动。

　　第一，建立统一的信息披露标准和评价体系。高质量的信息披露是核心，也是社会责任投资能够融入主流投资框架的基础。没有信息、没有数据，怎么进行设计与投资？要在信息的披露、数据的获得上可持续投资，至少要改变我们目前的信息来源主要依赖于上市公司的社会责任报告、自愿披露，而且内容质量不高、数据化程度低等的现状。目前，国内已有的评级体系相对分散，研究机构、指数公司、金融企业等缺乏统一的指标体系和评价方法。要改变这种状况，就需要监管部门也包括行业协会发挥引导作用，在借鉴国外方法论的同时，考虑我国的实际情况，构建适合我们国家特点的信息披露和评价体系。

　　第二，推动投资机构将社会责任投资的相关要素纳入投资管理。从世界范围来看，一个非常重要的趋势是ESG投资已成为主流。所以，国内的社会责任投资也处于政策支持的高速发展阶段。从投资者的角度来看，长期机构投资者参与责任投资，为了引导更多的资金投入社会责任投资，就有必要在完善信息标准、评价体系的基础上，适时地调整投研体系、投研方式，探索制定相关的投资基准、策略、指引、风险管理、绩效评估等，在规划投资项目时把可持续投资的环境、治理、社会各种因素整合到投资管理的各个流程中。

　　第三，推动适应不同需求的投资产品、投资工具、投资机制的组建。社会责任投资是非常巨大的一个系统，涉及面广，而且是从单一产业向各种产业链、供应链渗透，相比较而言，当前金融市场上提供的绿色信贷、绿色债券等产品是远远不够的。所以，需要随着社会责任投资涉及面的扩大而研究制定和设计适应变化的金融产品，从而使资金更好地导向社会责任投资的规划。

　　第四，加强投资者教育，引导正确的社会责任投资，树立长期价值投资的理念。通过投资者教育可以改变投资者类似于“社会责任投资不挣钱”等偏见，认识到社会责任投资是能够通过好的管理方式或者管理架构的设计，在兼顾社会效益的同时给投资者带来理想的投资收益，从而调动更多的社会投资者参与投资活动，不断地拓展新的长期资金来源。

　　第五，发达国家在社会责任投资方面比我们进展要快、发现问题更早、解决的问题也多，很多经验值得借鉴。同时，在构建中国的社会责任投资体系过程中必须要突出中国特色，强调如何落地很重要。“双碳”、共同富裕等目标的提出本身就是依据国情所作出的判断，具有中国自己的特色。具体问题的解决还有赖于实践路径的探索，如何把有中国特色的这些领域和社会发展、社会责任投资有机地结合起来，进一步推动社会责任投资走向深化，是非常具有现实意义的。