加大金融支持实体经济力度

　　结束广东考察回到北京之后，国务院总理李克强又马不停蹄主持召开了国务院常务会议。

　　这次国常会的议题包括四项，第一项是“部署推动降低企业融资成本和个人消费信贷成本的措施，加大金融支持实体经济力度”。

　　会议指出，“当前经济延续恢复发展态势，但仍有小幅波动”。

　　这与李克强总理8月16日在深圳主持召开的经济大省政府主要负责人座谈会一致。李克强总理在这次座谈会上指出，“势要起而不可落。当前正处于经济回稳最吃劲的节点，必须以时不我待的紧迫感，巩固经济恢复发展基础”。

　　从7月数据来看，除了基建投资回升、出口保持韧性之外，其他指标大都出现放缓，需求收缩和预期转弱的压力继续加大。尤其是房地产市场，销售、新开工、施工、竣工、资金来源增速等继续大幅负增长，房地产交付风险继续压制居民加杠杆意愿。

　　进入8月以来，不少地区疫情呈抬头之势，静态管理范围较7月扩大，预计将继续对服务业、消费和就业等形成拖累。而当下南方地区正经历近50年来持续最长的高温热浪，四川、重庆、湖北、浙江等地被迫启动有序用电方案，将会导致工业生产收缩，所以8月经济仍有放缓可能，亟须“针对新情况合理加大宏观政策力度”。

　　7月28日召开的中共中央政治局会议要求“财政货币政策要有效弥补社会需求不足”。8月18日召开的国常会进一步指出，“要贯彻党中央、国务院部署，有针对性加大财政、货币政策支持实体经济力度，进一步巩固经济恢复基础，保持经济运行在合理区间”。

　　具体到财政政策方面，主要举措为“依法盘活地方专项债限额空间”。这也是当前财政政策的发力重点。

　　由于今年专项债已于6月底基本发行完毕，明年专项债提前发行可能会在四季度落地，三季度属于政策空窗期。通过盘活地方专项债限额空间可以使财政政策保持在一定力度，继续发挥政策效能。

　　从手续上来看，盘活这一限额不需要人大或者人大常委会批准，只需财政部批准即可，手续更为简便。

　　截至6月末，全国专项债务余额202645亿元，专项债务空间约为1.55万亿元。主要包括两部分：一是往年已批未发行的部分，这部分主要是中小银行专项债，对投资影响不大，预计剩余额度在3000亿元以上。二是部分债券到期后，并未相应发行再融资债券，从而释放了额度，预计规模约1.2万亿元。

　　从各地2021年剩余额度看，发达地区剩余空间大、欠发达地区剩余空间相对小，北京、上海、江苏、山东、福建、浙江的剩余限额合计达6199.6亿元，占地方政府全部剩余额度的41.3%。

　　目前财政部门也有让财政状况好的地方多发债的政策导向，预计东部经济大省将会增发一些专项债券，“勇挑大梁，发挥稳经济关键支撑作用”。

　　货币政策方面，要“完善市场化利率形成和传导机制，发挥贷款市场报价利率指导作用，支持信贷有效需求回升，推动降低企业综合融资成本和个人消费信贷成本”。

　　8月15日，人民银行已经将MLF和OMO利率下调10个基点，预计随后的LPR也将相应下调。市场普遍预计1年期将会下调10个基点，5年期以上则会超过10个基点。

　　根据人民银行存款利率市场化调整机制，10年期国债收益率和LPR下行，将会进一步回传至银行负债端，引导银行下调存款利率上限加点幅度，降低综合负债成本。

　　存贷款的同步降低，将有助于刺激资金活性，将过高的储蓄意愿转化为投资和消费意愿，从而支持信贷有效需求回升，激发实体经济活力。

　　（作者单位：中国民生银行研究院）