LPR“原地踏步”已连续俩月未动，年底前5年期LPR报价仍有下调空间

　　10月20日，10月份LPR落地，1年期品种报3.65%，5年期以上品种报4.30%，均与上次相同。

　　10月17日央行等额续做5000亿元1年期MLF，中标利率保持2.75%不变。业内人士普遍认为，LPR利率与MLF利率挂钩，10月MLF利率保持不变，意味着当月LPR报价基础未发生变化。

　　10月份LPR“原地踏步”

　　今年以来，1年期LPR调降两次，共15个基点，5年期以上LPR调降了三次，共下调35个基点。数据显示，LPR自8月非对称下调之后，已连续两月未动。

　　“在8月LPR已实现非对称下调且效果正在显现背景下，短期内LPR报价再次下调的动力不强。” 民生银行首席经济学家温彬表示，9月美国CPI和核心CPI涨幅均超出市场预期，通胀的全面性和黏性大大增强，进一步推升美联储继续大幅加息75bp的概率，10年期美债收益率再度上行至4%上方，中美利差倒挂幅度进一步走阔，并对人民币汇率形成压力，一定程度上制约了国内货币政策宽松空间。

　　另外，随着一系列稳增长政策加快落地实施，9月金融数据明显改善，信贷有效需求回升，信贷结构优化。后续政策效果还将继续显效，短期内仍将处于政策效果观察期，再度下调政策利率的必要性不高。

　　东方金诚首席宏观分析师王青补充到，当前银行净息差已创历史新低，加之近期DR007以及商业银行（AAA级）1年期同业存单到期收益率均有小幅上行，也在一定程度上削弱了报价行主动压缩LPR报价加点的动力。

　　年底前5年期LPR报价仍有下调空间

　　9月份30城高频数据显示，主要受上年同期基数下行带动，楼市销量同比降幅略有收窄，但销量水平与前期相比并未出现明显改善，楼市“金九”成色不足。进入10月，30城销量环比未现改观，楼市仍在延续低迷状态。

　　王青认为，除疫情带来的短期波动外，房地产下滑是去年下半年以来经济下行压力的一条主线。接下来为引导楼市尽快企稳回暖，持续下调居民房贷利率是关键所在。这是当前政策面推动宏观经济回稳向上的一个主要发力点。

　　当前房贷利率已处于历史低点附近，但无论是与企业贷款利率对比，还是从名义经济增速角度衡量，居民房贷利率都处于偏高水平。近期出现房贷提前还款潮，也从一个侧面印证这了一点。与此同时，在经历二季度的大幅下调后，多地房贷利率已降至5年期LPR报价决定的最低值附近。接下来为推动房贷利率进一步下行，除了进一步放宽首套房贷利率下限外，需要5年期LPR报价先行下调。

　　王青还指出，9月15日起国有大行启动新一轮存款利率下调，其他银行也在跟进；整体上看，本轮存款利率下调幅度明显大于4月的年内首次存款利率调整。这将有效降低银行资金成本，为报价行下调LPR报价加点提供动力。可以看到，今年4月首轮存款利率下调后，5月5年期LPR报价即曾单独下调15个基点。

　　因此，王青综合判断，年底前即使MLF利率保持不变，5年期LPR报价也有可能再度下调10-15个基点。